2011-06-20 10:00-11:30

编号	发言者	类型	发言内容
→	主持人	说	周一路演预告：2011年7月4日上午10:00-11:30 大智慧将邀请吴雅楠博士（信诚中证500指数分级基金基金经理）做客路演中心，敬请关注！
→	主持人	说	【嘉宾简介】 吴雅楠 信诚中证500指数分级基金的基金经理 统计物理学博士，CFA，14年证券、基金从业经验, 拥有丰富的量化投资和指数基金管理经验。曾任职于加拿大Greydanus, Boeckh & Associates公司和加拿大道明资产管理公司(TD Asset Management)。现任公司投资管理部数量分析总监兼信诚中证500指数分级基金的基金经理。
→	主持人	说	【走近信诚基金】 信诚基金管理有限公司成立于2005年9月，注册资本人民币2亿元，其中，中信信托有限责任公司和英国保诚集团各持股权49%，中新苏州工业园区创业投资有限公司持股2%。 信诚基金公司主页：http://www.citicprufunds.com.cn/
→	主持人	说	【股东背景】 中方股东中信信托隶属于中信集团，是经原中国人民银行批准成立的全国性非银行金融机构，承接了中信集团的所有信托类资产、负债及业务，是银监会直接监管的三家全国性信托投资公司之一。中信集团是中国经济对外开放的重要窗口，旗下的中信控股公司是大型金融控股公司，投资范围覆盖银行、证券、信托、保险、期货、基金等各个金融领域。 外方股东英国保诚集团股份有限公司的母公司英国保诚集团于1848年在伦敦创立，是一家全球金融服务机构，在英国、美国、欧洲和亚洲市场提供人寿保险和基金管理服务。截至2009年年底，英国保诚集团全球客户超过2500万名，管理资产达2900亿英镑。（数据来源：英国保诚集团）
→	主持人	说	【产品及业绩】 截至2011年3月底，信诚基金已经成功发行了12只基金产品，包括5只股票型基金、1只混合型基金、3只债券型基金、1只指数分级基金、1只QDII基金和1只货币市场基金，建立了相对完整的产品线。截至2010年12月31日，信诚基金公募资产管理规模为183亿元，实现了规模的稳定增长。 根据天相投顾《2011年第一期基金管理公司综合评级报告》，信诚基金的投资管理能力在可比的56家公司排名中位居第3；综合实力排名位列第10，并获得最高的5A评级。
→	主持人	说	【公司荣誉】 2011年4月8日，上证报在上海发布第八届“金基金”奖项，公司获得“基金公司成长奖”； 2011年3月31日获证券时报“2010年度明星基金公司成长奖”； 2011年4月10日，中国证券报和央视财经频道联合颁布的“金牛奖”揭晓，公司旗下信诚盛世蓝筹基金荣获“2010年度股票型基金金牛奖”； 2011年4月，新民晚报第三届“CFB 金融风云榜”，公司获“2010 年度最具投资价值基金公司”奖； 2011年1月12日，和讯网“2010年度财经风云榜”基金业榜单发布，公司获“2010年度； 2010年12月21日，东方财富网“东方财富风云榜”，公司获“2010年度最具成长性基金公司”奖； 2010年12月17日，搜狐网“2010搜狐金融理财网络盛典“发布，公司获“2010年度最有影响力基金品牌奖”； 2010年12月11日，第一财经CFV金融价值榜，公司获“2010年度基金理财品牌“奖； 2010年12月，新浪网和大众证券报联合发布的第五届基金业调查颁奖，公司获“最具凝聚力基金公司“奖，信诚蓝筹获“优秀业绩基金奖”。
→	主持人	说	今天的路演正式开始，欢迎各位投资者与吴博士进行在线交流。
→	吴雅楠	说	大家早上好！
43	黄	问	最近的大盘有所反弹，您是怎样看的？
	吴雅楠	答	我们认为，A股最差的情况已经过去，市场已经进入震荡筑底的阶段，是比较好的逢低买入的好机会。
35	11	问	吴总您好：请问中证500A和500B的收益差别是多大，如果我是激进的投资者，我选哪一个分类比较好？谢谢！
	吴雅楠	答	信诚中证500指数分级基金的三类不同份额设计，可满足不同风险承受能力和偏好的投资者要求——除了有低风险稳健收益特征的信诚中证500A份额，还有高风险杠杆收益特征的信诚中证500B份额，以及完全复制中证500指数的信诚中证500份额。
39	xwen	问	请问吴博士，指数分级基金和普通指数型基金有何不同？
	吴雅楠	答	指数分级基金相对于普通指数基金而言，多了两个二级市场可以上市交易的A、B份额。分别为低风险文件收益特征的A份额，和具有高风险杠杆收益特征的B份额。如信诚500分级基金，A份额固定收益率为“1年期同期银行定期存款利率（税后）+3.2%”，可满足追求稳定回报的投资者需求；B份额，存在最高杠杆接近4倍回报的收益预期，其杠杆收益特征适合风险偏好程度较高、追求超额回报的投资者；而信诚中证500份额完全复制中证500指数。因此，信诚中证500指数分级基金，相当于买一只基金提供了获得了三重投资选择。
38	超子	问	吴先生您好，请问什么叫分级基金？和ETF有什么区别吗？我可以场内买不？
	吴雅楠	答	相对于普通基金而言，分级基金一般来说有三个份额，如母基金份额和A、B分级份额。其中母基金份额和普通基金一样，而A、B份额则可以上市交易，这和ETF有点像。以信诚500分级基金为例，信诚中证500A份额固定收益率为“1年期同期银行定期存款利率（税后）+3.2%”，可满足追求稳定回报的投资者需求；信诚中证500B份额，存在最高杠杆接近4倍回报的收益预期，其杠杆收益特征适合风险偏好程度较高、追求超额回报的投资者；而信诚中证500份额完全复制中证500指数。因此，信诚中证500指数分级基金，相当于买一只基金提供了获得了三重投资选择。
49	山东汉	问	请教下，信诚基金发行过哪些基金产品，以往的收益率如何？
	吴雅楠	答	信诚现在有12只产品,包括5只股票型基金、1只混合型基金、3只债券型基金、1只指数分级基金、1只QDII基金和1只货币市场基金，成立满三年的四季红和精萃成长获得海通证券四星评级,具体您可以在网上查看.公司网站http://www.citicprufunds.com.cn/
60	主持人	问	中证500B属于杠杆基金，涨得厉害跌得也厉害，6月份多次夺得涨幅榜第一，但在下跌行情中也跌得厉害，您作为基金经理会推荐B款产品给哪些投资人？
	吴雅楠	答	500B属于高杠杆的份额，波动较大，适合对高风险能力承受力高的投资者。
45	昶	问	现在指数型基金适合短期投资还是长期持有？
	吴雅楠	答	指数基金可以进行波段操作(投资者富有经验并且对大势判断有信心等),如果是普通投资者,可以进行定投,由于指数基金波动较大,适合长期定投.
66	主持人	问	吴经理，请问您是如何看待近期的上涨？
	吴雅楠	答	我们认为目前上涨是超跌反弹，而不是反转。从估值水平来看，目前大盘估值甚至低于2008年的最低点时，除非经济出现硬着陆，目前点位我们认为市场已经接近底部区域，但受CPI仍处高位等宏观不确定因素的影响，大盘仍处在寻底过程，短期内仍以震荡为主。
55	松林	问	今天标的指数涨幅达1.1%,可激进基金涨幅只有0.65%,如何解释?
	吴雅楠	答	杠杆级基金可以在场内交易，其市场价格走势取决于场内投资者的关注。其净值是按相应杠杆比例增长的，所以其二级市场价格会相对于净值会出现动态折溢价表现。
37	AGAN	问	吴经理，我只是普通的投资者，手上有闲钱，也有耐心，但经历了2008-2010年，结果收益惨淡，基本上年年亏，请问购买什么样的基金更适合？
	吴雅楠	答	您好。投资基金也要进行选择，首先要选择一家稳健的基金公司，其次要选择一个投资风格稳健长期业绩优秀的投资团队，最后选择一个优秀的基金经理。从信诚基金而言，我们风格稳健，长期业绩优秀。2008年在大熊市的情况下，我们业绩下行风险控制良好，远低于指数的下跌。2009年和2010年都取得优秀的业绩，相信这几年投资我们基金的投资者，都取得两较好的回报。
42	STAR	问	请分析下近期大盘的持续下跌，到底是由于哪些宏观因素导致呢？中证500是如何通过配置行业和个股来降低风险的呢？
	吴雅楠	答	自6月20日市场触底以来，过去两周的市场上涨是对前期市场中过度悲观情绪的修正，同时市场也期待利空政策逐步出尽。在6/21-7/1期间，上证上涨5.27%，沪深300涨6.08%，中证500涨7.62%。
51	理性投资	问	您好，能不能讲一下什么是指数分级基金？
	吴雅楠	答	分级基金的基础份额和普通开放式基金是一致的，区别在于分级基金通过特殊的收益分配机制，将上市份额分成A类低风险份额（即固定收益份额）和B类高风险份额（即杠杆份额）:其固定收益份额给希望战胜通胀的投资者提供了一个有效的投资工具。其杠杆份额给风格激进的投资者提供了低门槛的杠杆投资工具。 在目前国内市场衍生品投资工具稀缺的背景下，分级基金中包含的杠杆机制使其成为普通投资者可买到的少数具有融资特征的产品。不过，杠杆基金放大收益的同时也放大了损失。投资者应根据自身的风险承受能力和投资经验选择适合自己的份额。
34	小雨	问	你好，我想在家自己炒股。大智慧能自己在家就交易吗？怎么交易啊？我已经在银行开户了。
	吴雅楠	答	谢谢，这个请大智慧有关专家回答了。
36	小白	问	请问吴经理。中证500指数投资的标的有哪些？同比我这样的普通投资者，具有哪些投资价值？
	吴雅楠	答	信诚中证500指数的投资范围包括中证500指数的成份股及其备选成分股（投资比例不低于基金资产净值90%），还有新股、债券等。中证500指数的样本股涵盖了多样化投资主题，契合“十二五”规划的纲要，能充分受益于我国经济结构转型带来的产业和消费升级机会以及新兴产业发展机会。该基金是市场上第一只以中证500指数为标的的分级基金，为投资者提供了一个灵活的指数投资工具。
57	主持人	问	请问吴经理，对您来说，最近关注的焦点是什么？通胀水平、外汇占款都居高不下，是否还会加息或者提高存款准备金率？
	吴雅楠	答	我们目前重点关注的仍是通胀的走势以及货币政策的进一步措施。 前期市场最担忧通货膨胀能否得到控制，而日前温家宝总理在英国《金融时报》上的撰文一改此前对通胀的担忧，强调中国推出的一系列紧缩政策已经奏效，物价处于可控的区间，预计将稳步下降，这一明确表态无疑有助于消除恐惧心理，成为反弹行情的强心剂。 我们预计通胀在三季度见顶并开始下滑，同期的宏观经济也将在阶段底部进一步得到夯实。此前市场对未来预期可能过于悲观，事实上从上市公司财务数据来看，盈利下滑并不严重，600多家企业中报预增，中期业绩预告喜多忧少的格局，表明大部分上市公司内在增长动力较强。
46	jia_ren126	问	请吴经理分析下现在中国的通货膨胀率是否太高了？投资者可以配置哪些来控制通胀风险？
	吴雅楠	答	您好，目前中国的通胀还处于可控范围，我们预计6月CPI或达到顶峰。而对于普通投资者来说，目前负利率的情况，需要大家用投资的手段来捍卫自己的钱包。如投资基金就是一个很好的手段。
40	天圆地方	问	为什么说指数分组是投资者的利器？中证500将覆盖哪些行业？创业板有吗？
	吴雅楠	答	指数分级基金适合不同风险偏好的投资者。希望有稳定收益的投资者可以关注A级，而希望追求高回报的投资者可以关注B级，两级都可以在场内交易。在市场反弹或反转阶段，杠杆级（B级）可以为投资者带来超额回报。中证500B在6/21-7/1期间涨13.11%，同期银华锐进涨11.68%，国联安双禧中证100B涨8.3%，申万菱信深成进取涨10.51%，银华鑫利涨9.39%。所以指数分级基金特别适合波段投资者来在市场反弹或反转阶段，获得高于市场的收益。中证500指数覆盖了包括信息技术、医药服务等不同行业，是中小盘指数，不含创业板。它特别契合了十二五计划中战略新兴产业，并含有其不同产业的龙头股。历史上中证500指数也表现很强劲，大幅超越大盘指数。
41	sime	问	您好在目前情况下，您觉得投资什么行业最合适？
	吴雅楠	答	您好，目前情况下，我们看好阶段性投资机会：首先是关注估值修复的周期股，在业绩向好的背景下有望带来惊喜；其次看好那些面临政策利好的行业，譬如加大保障房供应的受益板块；此外还包括在通胀行情中定价能力较强及成长确定性较好的上市公司。
56	松林	问	很希望吴先生能在这里把贵基金的杠杆机制给我们大家解释的清楚些
	吴雅楠	答	我先介绍一下我们这个基金的三类份额：信诚中证500指数分级基金的三种不同份额（信诚中证500份额即基础份额，信诚中证500A份额，信诚中证500B份额）具有不同的特性和风险收益水平：持有基础份额——本基金是首只以中证500指数为跟踪标的的指数分级基金，本质上也是一只被动型指数基金。若购买本基金后不进行分离交易，则相当于购买了一只普通的中证500指数基金。投资者可选择单笔投资或定期定额投资。 持有A类份额——本基金A份额具有低风险稳定收益特征，其约定收益率为“一年期银行定期存款年利率（税后）+3.2%”，有助于帮助投资者抵御通货膨胀，并将每年进行份额折算，以类似年年分红的方式及时分配收益。持有B类份额——本基金 B份额具有杠杆性，由于其融资特征，将有机会在市场上涨时获得超越中证500指数的收益率。投资者同时可以利用折溢价空间进行套利。不过由于杠杆效应，其风险同样不可忽视。 杠杆操作的具体方法是：在一级市场认购/申购信诚中证500份额，分拆后在二级市场择机卖出信诚中证500 A份额，继续持有信诚中证500 B份额进行杠杆投资。更详细的原理可以参考本基金的招募说明书。
74	老股民	问	指数分级基金为什么特别适合专业投资人
	吴雅楠	答	指数分级基金通过各级份额之间的交易，衍生出许多玩法，包括：“T+0”套利、份额配对转换套利、长期持有策略、固定收益策略、波段操作策略等，由于操作不同于传统基金操作，特别适合专业投资者从中把握投资机会。
59	mettlemm	问	为何现在分级基金的流动性普遍不太好
	吴雅楠	答	分级基金场内流动性与市场环境有关。当市场低迷时，分级基金缺少关注。但是在市场出现波段性行情时，投资者会特别关注。如去年7月和10月市场阶段性反弹时，一些分级基金场内交易异常活跃，份额也大幅增加。
54	德云	问	吴教授好，我想创建一个基金投资组合，请问 指数基金、股票基金、债券基金 应该分别占我投资组合的多少比例为合适？
	吴雅楠	答	您好，有个以年龄有关的投资比例公式，您可以参考一下。就是说100-你的年龄，就是股票型基金的投资比例，其余就是债券型基金等风险低的投资比例。如你的年轻是30岁，那么你可以你的投资性资产70%投资于股票或股票型基金。30%投资于风险低的债券型基金。随着你的年轻增大，你将逐步减少股票等高风险投资，增大风险低的投资比例。
58	主持人	问	吴经理，对于大资金来说，套利的方式还是很有吸引力的，您能否简单介绍一下如何套利吗？
	吴雅楠	答	在信诚中证500A份额和信诚中证500B份额出现整体折溢价情况下，信诚中证500份额持有者还可以通过配对转换业务进行套利。如信诚中证500A份额和信诚中证500B份额出现整体性折价, 信诚中证500份额持有者可在场外赎回信诚中证500份额，同时买入信诚中证500A份额和信诚中证500B份额，再合并成信诚中证500份额,获取套利收益。如信诚中证500A份额和信诚中证500份额B份额出现整体性溢价,信诚中证500份额持有者可将信诚中证500份额分拆成信诚中证500A份额和信诚中证500B份额，在卖出信诚中证500A份额和信诚中证500B份额的同时在场外申购信诚中证500份额,获取套利收益。
64	主持人	问	吴经理，大家都很关心今年是十二五规划的开局之年，您做为中证500指数基金经理，管理的基金中哪些行业或板块会受益于政策？
	吴雅楠	答	中证500指数涵盖多个新兴产业和许多成长性公司，指数投资也不会因为基金经理的主动选股遗漏某些行业板块或公司而未能享受更多成长机会。值得注意的是，中证500指数与“十二五”规划中所强调的“消费升级、产业升级”和“节能环保、绿色经济”政策主导方向契合。其中有许多这些受惠行业的龙头股，如电子信息、智能电网、新能源材料、垃圾处理、高端设备、文化传媒、农业种子等行业的优质且有潜力的企业。
73	大白菜	问	近期A股出现V型反弹，请您分析并预测下中国A股下半年的情况？
	吴雅楠	答	从历史情况看，市场真正筑底反转，一般需要两个条件：政策底部形成，松动可期；经济不会硬着陆。从这个角度来看，目前市场还存在着一定的风险和不确定性，包括随后可能的加息、中报、通胀、经济数据、地产投资等。投资者需要持续对通胀和增长的预期变化保持警惕。 因此，我们认为短期内出现大幅向上的行情条件还不具备，市场走势仍将以震荡为主。在通胀预期得到缓解、在经济增长明确和稳定的政策预期下，市场才会稳步向上。现在市场缺乏的是较为明确的预期和信心。
77	松林=	问	我非常看好信诚中证500分级基金，我会长期持有杠杆基金，相信该杠杆基金随着投资者对市场信心的恢复，会成为分级基金中的一匹白马。
	吴雅楠	答	谢谢您对我们的信任。作为杠杆份额的信诚500B份额，非常适合波动市场的套利操作，因此，杠杆基金的投资和其他基金不一样，需要时刻关注市场动态，特别是跟踪指数的走势，然后进行波段交易。一个分级基金，有三种不同的份额形式（母基金，Ａ份额和Ｂ份额），两种不同的价格体系（二级市场价格和基金净值），两种不同的买卖方式（二级市场买卖以及申购赎回）信诚500母基金通过申购赎回的方式，以基金净值买卖；信诚500母基金还可以分拆成信诚５００Ａ和信诚５００Ｂ，分别在二级市场上像买卖股票一样实时交易；信诚５００Ａ和信诚５００Ｂ又可以合并成信诚５００母基金，再按照基金净值赎回。因为二级市场价格和基金净值的差异产生了套利机会。 特别说下“T+0套利”的策略：持有固定份额指数份额底仓，一旦出现折溢价空间，可以实现T+0 套利，锁定折溢价套利收益 “T+0套利”不仅适用于指数上涨时的套利，指数下跌时也可以套利。对于看涨中证500指数的投资人，在等待指数达到目标位期间，通过T+0 套利策略，可以无风险地实现指数增强;对于看跌中证500指数的投资人，可以通过股指期货，对冲持有的底仓份额，仅获取无风险套利收益。
44	糊涂	问	吴老师，美国分级基金占基金行业的比重是多少，能简单介绍下美国分级基金的发展和持有人情况吗？
	吴雅楠	答	分级基金在美国基金行业中在过去20年也发展很快，主要以封闭式基金形式存在，满足优先级与杠杆级投资者的需要，以适应个性化投资者产品的需求。比较而言，美国市场因为交易商活跃，有相对成熟的做市商制度，以及较丰富的衍生品工具，所以设计机制与国内目前的分级基金不太一样。现在的国内分级基金的确是国内资本市场环境中的一个很有意义的创新产品与工具。
→	吴雅楠	说	结构化分级在美国封闭式基金中的应用主要运用结构化分级安排，杠杆级持有人通过向优先级支付一定的约定收益融入资金，投资于能够产生较高预期收益率的资产中，以期获取更高投资收益。截至2009年12月15日，根据美国封闭式基金协会CEFA的统计，在美国668支封闭式基金中，共有存续了一年以上的杠杆基金469只。
→	主持人	说	今天非常感谢吴雅楠博士（信诚中证500指数分级基金基金经理）的精彩解答，本次路演直播节目到此结束。祝大家投资顺利。
→	主持人	说	了解更多信诚基金信息 请访问 http://www.citicprufunds.com.cn

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